當(dāng)全球激光雷達(dá)行業(yè)仍在量產(chǎn)虧損的泥潭中掙扎，禾賽科技最新的一季報宣告了“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”魔咒的終結(jié)。

5月27日，禾賽科技（NASDAQ: HSAI）發(fā)布2025年第一季度未經(jīng)審計財報，業(yè)績數(shù)據(jù)令行業(yè)矚目：

其中，季度營收5.3億元，同比增長46.3%；激光雷達(dá)交付量達(dá)19.6萬臺，同比飆升231%，是去年同期的三倍以上。

更值得關(guān)注的是，禾賽科技一季度實現(xiàn)Non-GAAP盈利，GAAP凈虧損同比大幅收窄84%至1750萬元人民幣，綜合毛利率提升至41.7%。

在歐美激光雷達(dá)企業(yè)普遍深陷虧損困境的背景下，禾賽不僅連續(xù)四年蟬聯(lián)全球車載激光雷達(dá)市占率第一，更成為全球唯一實現(xiàn)盈利的上市激光雷達(dá)企業(yè)。

01.虧損收窄84%，雙引擎驅(qū)動高增長

禾賽在2025年首季交出了一份超出市場預(yù)期的成績單。5.3億元營收背后，兩大業(yè)務(wù)板塊形成強(qiáng)勁增長雙引擎：ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）與機(jī)器人領(lǐng)域。

同時，公司預(yù)計2025全年營收將同比增長44%至69%，凈營收有望沖刺30億至35億元大關(guān)。

盈利能力的質(zhì)變更值得關(guān)注。禾賽科技一季度毛利率達(dá)到41.7%，較去年同期提升3個百分點(diǎn)。這一數(shù)字已經(jīng)超越高盛此前39.5%的預(yù)期。

GAAP凈虧損收窄至1750萬元，同比大幅縮減84%，并實現(xiàn)Non-GAAP盈利。運(yùn)營成本同比下降9%，比市場預(yù)期還低5%。

成本控制與規(guī)模效應(yīng)成為盈利改善的關(guān)鍵。收入成本同比僅增39.2%，低于44.7%的產(chǎn)品收入增速，規(guī)模效應(yīng)初步釋放。

禾賽CFO樊鵬表示：“這些結(jié)果超出了我們早些時候的預(yù)期，并因第一季度通常是季節(jié)性放緩的時期而顯得尤為亮眼”。

02 總交付量翻三倍，機(jī)器人業(yè)務(wù)暴增649%

禾賽本季度創(chuàng)下19.6萬臺的交付紀(jì)錄，同比增長231.3%，相當(dāng)于每天出貨超過2100臺激光雷達(dá)。這一數(shù)字背后，是激光雷達(dá)從“高端選配”到“安全標(biāo)配”的產(chǎn)業(yè)變革。

ADAS領(lǐng)域貢獻(xiàn)了主要增量。該領(lǐng)域交付量達(dá)14.6萬臺，同比增長178.5%。這一增長源于理想、極氪、長城等主流車企將激光雷達(dá)列為全系標(biāo)配的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

理想L系列全系標(biāo)配禾賽ATL全天候激光雷達(dá)，小米YU7全系也將搭載禾賽128線激光雷達(dá)。激光雷達(dá)已下沉至10萬元級別車型，如零跑B11（11.98萬元）。

重點(diǎn)在于，本季度機(jī)器人領(lǐng)域交付量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。禾賽一季度49731臺的交付量，同比增長649.1%，成為增速最快的業(yè)務(wù)板塊。

禾賽與追覓生態(tài)鏈可庭科技簽署戰(zhàn)略協(xié)議，未來12個月將交付30萬臺JT系列激光雷達(dá)，用于智能割草機(jī)器人。

關(guān)鍵在于，這一單一訂單計劃，就超過公司當(dāng)季機(jī)器人激光雷達(dá)總交付量的六倍。

03 芯片化重構(gòu)成本，千厘眼家族覆蓋全場景

禾賽實現(xiàn)規(guī)模增長的核心密碼在于技術(shù)破局。通過自研芯片化架構(gòu)和模組標(biāo)準(zhǔn)化，禾賽將多個原本離散的高成本光電部件集成進(jìn)可規(guī)模制造的SoC方案，大幅降低BOM成本。

以代表性的ATX系列為例，這款面向L2+場景的小型遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，成本已降至約2700元/臺。相比2022年二季度的35869元/臺，降幅超過90%。

平臺化產(chǎn)品戰(zhàn)略形成矩陣優(yōu)勢。禾賽推出“千厘眼”家族產(chǎn)品，覆蓋L2至L4各級別自動駕駛系統(tǒng)：

本季度，禾賽正式發(fā)布新一代車規(guī)級激光雷達(dá)產(chǎn)品AT1440車規(guī)級超高清激光雷達(dá)、ETX車規(guī)級超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)和FTX車規(guī)級純固態(tài)補(bǔ)盲激光雷達(dá)。

AT1440是全球最高線數(shù)的車規(guī)級超高清激光雷達(dá)，點(diǎn)頻超過3400萬點(diǎn)每秒，是當(dāng)前主流車載激光雷達(dá)的45倍以上，引領(lǐng)激光雷達(dá)進(jìn)入千線超高清時代。

ETX是全球測距最遠(yuǎn)的車規(guī)級激光雷達(dá)，是專為L3而生的超遠(yuǎn)距產(chǎn)品，可實現(xiàn)400米的超遠(yuǎn)測距（@10%反射率）。

FTX是全球視野最廣的下一代純固態(tài)車規(guī)級激光雷達(dá)，擁有最大180°×140°的超廣視場角，分辨率較上一代提升超2倍，同時外露視窗面積大幅縮減40%。

基于此，禾賽重磅發(fā)布面向L2到L4的激光雷達(dá)感知方案「千厘眼」：「千厘眼A」是面向L4級自動駕駛系統(tǒng)的感知方案，包含4顆超高清AT1440，以及4顆純固態(tài)FTX，實現(xiàn)360°全覆蓋?！盖Ю逖跙」是面向L3級有條件自動駕駛系統(tǒng)的感知方案，包含1顆前向超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)ETX+2顆近距補(bǔ)盲激光雷達(dá)FTX?！盖Ю逖跜」是面向L2級組合輔助駕駛系統(tǒng)的感知方案，包含1顆ATX小巧型遠(yuǎn)距激光雷達(dá)。

現(xiàn)在，禾賽投資10億元打造的麥克斯韋智造中心，通過100%自動化產(chǎn)線實現(xiàn)每20秒下線一臺產(chǎn)品的極限效率，擁有年交付200萬臺的產(chǎn)能儲備。

04出海提速，綁定23家車企120款車型

禾賽的市場版圖正在全球快速擴(kuò)張。公司已與23家國內(nèi)外汽車廠商的超120款車型達(dá)成量產(chǎn)定點(diǎn)合作關(guān)系。

國際市場也取得標(biāo)志性突破。禾賽與一家總部位于日本的全球前五Tier1達(dá)成全新驗證開發(fā)項目，被視為開拓日系車企供應(yīng)鏈的關(guān)鍵一步。

據(jù)了解，公司同時與歐洲和日本的4家全球頭部車企和Tier1推進(jìn)5個驗證開發(fā)項目，本季度已完成其中3個。

與過去激光雷達(dá)公司主要依賴中美主機(jī)廠不同，禾賽在海外市場投入前期技術(shù)驗證和適配資源，搶占“先入為主”的生態(tài)優(yōu)勢，逐步擺脫“中國制造商只能做ODM”的刻板印。

在Robotaxi領(lǐng)域，禾賽占據(jù)傳感器制高點(diǎn)。作為百度Apollo Go、滴滴、小馬智行和文遠(yuǎn)知行等頭部Robotaxi企業(yè)下一代車隊的主激光雷達(dá)供應(yīng)商，禾賽通過合作伙伴實現(xiàn)全球擴(kuò)展。

隨著Pony.ai、WeRide等與Uber建立出行合作，禾賽正間接滲透至北美Robotaxi生態(tài)。

機(jī)器人業(yè)務(wù)全球化布局加速，禾賽JT系列激光雷達(dá)已成為全球消費(fèi)級機(jī)器人市場的標(biāo)桿產(chǎn)品。除可庭科技的30萬臺訂單外，禾賽還與1700多家機(jī)器人客戶建立合作關(guān)系。

機(jī)器人市場的特點(diǎn)在于不會特別集中，不像汽車體量很大，其議價能力也會比汽車市場弱。

05 終結(jié)“量產(chǎn)虧損”魔咒，重構(gòu)激光雷達(dá)價值邏輯

禾賽的一季報為全球激光雷達(dá)行業(yè)提供了全新發(fā)展范式。當(dāng)歐美企業(yè)受困于“研發(fā)投入-量產(chǎn)虧損”的死亡螺旋，禾賽成功打通“技術(shù)-制造-市場”鐵三角，完成從“成本洼地”向“效率高原”的躍遷。

激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)正跨越“鴻溝”邁向主流市場。2025年被業(yè)界視為“全民智駕”元年，眾多車企將高階智駕功能下沉至中低端市場。

禾賽CEO李一帆預(yù)判：2025年，激光雷達(dá)在新能源汽車市場的搭載率將超過20%。華福證券研報指出，智駕平權(quán)將帶來激光雷達(dá)需求的臺階式增長。

機(jī)器人市場展現(xiàn)巨大潛力。東吳證券預(yù)測，隨著機(jī)器人向開放環(huán)境拓展，單機(jī)搭載激光雷達(dá)數(shù)量可能從1顆增至3顆，到2030年機(jī)器人激光雷達(dá)市場規(guī)模將達(dá)280億元，年復(fù)合增長率67.9%。

禾賽在機(jī)器人激光雷達(dá)領(lǐng)域已占據(jù)先機(jī)，累計銷量全球第一。

禾賽的機(jī)器人戰(zhàn)略本質(zhì)是“自動駕駛技術(shù)的水電煤”。當(dāng)特斯拉Optimus、小米CyberOne等人形機(jī)器人加速商業(yè)化，激光雷達(dá)作為空間感知基建設(shè)施的需求將呈指數(shù)級增長。禾賽憑借車規(guī)級可靠性+消費(fèi)級成本的雙重優(yōu)勢，正在復(fù)制其在ADAS領(lǐng)域的成功路徑——用規(guī)?；桓兜贡萍夹g(shù)迭代，最終成為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“傳感操作系統(tǒng)”。

此外，禾賽預(yù)計2025年第二季度營收同比增長48%-57%，達(dá)6.8億-7.2億元；全年計劃交付120萬至150萬臺激光雷達(dá)。

同時禾賽位于海外的全新工廠將在今年晚些時候破土動工，預(yù)計2026年底或2027年初建成投產(chǎn)，以滿足全球客戶需求。

花旗等機(jī)構(gòu)給予“買入”評級，目標(biāo)價37美元，較當(dāng)前股價有近80%上行空間。

現(xiàn)在，禾賽科技正以中國速度改寫全球激光雷達(dá)行業(yè)規(guī)則，從“高端選配”到“安全標(biāo)配”的產(chǎn)業(yè)變革才剛剛開始。

禾賽的機(jī)器人戰(zhàn)略本質(zhì)是“自動駕駛技術(shù)的水電煤”。當(dāng)特斯拉Optimus、小米CyberOne等人形機(jī)器人加速商業(yè)化，激光雷達(dá)作為空間感知基建設(shè)施的需求將呈指數(shù)級增長。禾賽憑借車規(guī)級可靠性+消費(fèi)級成本的雙重優(yōu)勢，正在復(fù)制其在ADAS領(lǐng)域的成功路徑——用規(guī)?；桓兜贡萍夹g(shù)迭代，最終成為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“傳感操作系統(tǒng)”。